风险分级机制（又称CDO）是传统金融中广泛使用的风险再分配方法，如今被Opium协议创新性地引入DeFi领域。该机制通过将资金池划分为不同风险等级，实现收益与风险的精准匹配。
解析Opium协议如何借鉴传统金融CDO模式
Opium协议采用类似传统CDO的分级结构，将cDAI无息代币池划分为两类债券：
- 优先级债券(Senior Tranches)：提供7%的固定年化收益，当cDAI收益低于5%时，系统会从次级债券中补偿差额，相当于风险最低的"保险箱"。
- 次级债券(Junior Tranches)：在满足优先级债券5%收益后，可获得所有剩余利息。由于资金池规模较小，可能获得20%以上的高收益，但也可能面临亏损，被称为"漩涡"工具。
介绍cDAI无息代币的特殊应用场景
cDAI作为基础资产，其收益分配遵循"瀑布模型"：现金流优先填满优先级债券的承诺收益，剩余部分才流向次级债券。结算时，若cDAI总收益超过固定利率，次级债券将获得超额收益；若低于固定利率，次级债券需优先承担损失。这种机制让保守型投资者获得稳定收益，激进投资者则有机会获取杠杆收益。
高收益要踩钢丝？看懂债券分级的生死游戏
1. 优先级债券：7%固定收益的保险箱
Opium协议中的优先级债券（Senior Tranches）相当于DeFi世界的"保险箱"，为风险厌恶型投资者提供7%的固定年化收益。这类债券享有优先收益权，只要底层资产cDAI的收益率高于5%，就能确保获得承诺回报。即使市场表现不佳导致cDAI收益跌破5%，系统也会自动从次级债券中抽调资金进行补偿，形成双重保障机制。
2. 次级债券：最高20%收益的疯狂过山车
次级债券（Junior Tranches）则是为风险偏好者设计的"收益放大器"。在向优先级债券支付完5%的基础收益后，所有剩余利息都归次级债券所有。这种设计使得次级债券的收益波动极大——当cDAI利率飙升时，年化收益可能突破20%；但当市场低迷时，投资者可能面临本金亏损。由于这种极端波动性，次级债券被称为"漩涡"工具。
3. 风险补偿机制：当收益低于5%时的兜底逻辑
协议采用智能化的风险补偿机制：在结算日，系统会优先确保优先级债券获得承诺收益。如果cDAI总收益不足，次级债券将自动补足差额；反之，超额收益则全部流向次级债券。这种"瀑布式"分配确保优先级债券像接满水的桶，而次级债券则承接所有溢出收益或亏损。
瀑布模型大揭秘：资金流动的水往低处流
现金流分配的阶梯式规则
Opium协议采用类似传统金融CDO的风险分级机制，将资金池收益按照固定规则进行阶梯式分配。当cDAI产生现金流时，系统会优先确保优先级债券获得承诺的7%固定回报，剩余部分才会流向次级债券。这种分配方式就像水流自上而下经过多级台阶，每一级都必须填满才会溢向下一级。
优先级先填满再轮到次级的瀑布逻辑
整个分配过程遵循严格的"瀑布逻辑"：在结算日（投资周期结束时），系统会首先检查cDAI的实际收益率。如果收益率高于5%，超出部分将全部归次级债券所有；若收益率低于5%，则需要从次级债券中提取资金来补足优先级债券的固定收益承诺。这种机制确保了优先级债券始终处于资金流动的最顶端，只有当其收益完全满足后，次级债券才能获得剩余收益。
结算日收益再平衡的触发条件
收益分配的关键触发点在于结算日的实际收益率表现。当cDAI浮动利率高于承诺利率时，次级债券将获得杠杆式超额收益；反之，当利率低于承诺水平时，次级债券将首先承担损失。这种再平衡机制使得次级债券的收益波动可能高达20%或更高，而优先级债券则始终保持7%的稳定回报。
手把手教你玩转Opium分级：入场姿势决定收益率
1. 优先级参与：固定利率保险的购买流程
参与优先级债券就像购买一份固定利率保险，操作非常简单。你只需在Opium.Finance的用户界面中指定投资金额，系统会显示当前报价的固定年化收益率（通常为7%）。接受报价后，你的资金将锁定至到期日，期间无需其他操作。这种低风险选择适合追求稳定收益的投资者。
2. 次级参与：杠杆率决定收益波动的玄机
次级债券的收益完全取决于资金池的杠杆率。当cDAI实际利率高于5%时，次级投资者能获得超额收益（历史最高达20%）；但若利率低于5%，则需要用次级资金补偿优先级。这种机制使得次级债券像"金融过山车"——小规模资金池会放大收益波动，可能获得高回报，也可能面临亏损。
3. 流动性挖矿：2天质押期的收益叠加玩法
次级债券持有者还可参与Opium的流动性挖矿。只需将cDAI质押2天，就能在获得杠杆收益的同时赚取额外OPIUM代币奖励。但要注意，每个质押周期结束后才能解押，且质押期间仍需承担次级债券的杠杆风险。
4. 风险警示：智能合约漏洞与杠杆损失的双重考验
参与前必须了解：1）智能合约虽经审计但仍可能存在漏洞，特别是当前staking功能仍处测试阶段；2）次级债券的杠杆特性可能造成本金损失。建议投资者根据自身风险承受能力谨慎选择参与层级。